桐昆股份:涤纶PTA景气共振,全年业绩同比预增55

2019-10-10 16:44栏目:财经
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经营剖析

    棉布与PTA景气共振,Q4绩效相比较环比提高。据公司绩效预先报告,公司四季度单季度达成归母净利益6.0-6.7亿元,同比进步5.3-17.5%,环比提升13.2-26.4%。业绩增进主要得益于化学纤维与PTA景气共振,价格价格差距均保持高位。根据价格差异数据,长丝方面,4季度POY产品价格差异同期相比较提升9%,FDY与DTY价格差异同期相比较变化相当的小,仍维持在全年较高品位。PTA方面,Q4价格差别继续维持高位,同期比较进步52%,环比基本持平。17年全年,POY价格差距1540元/吨,同比提高26%,FDY价差1946元/吨,同期比较升高6%,DTY价差3096元/吨,同比增进13%,PTA价差611元/吨,同比进步28%。

    温州石油化学工业220万吨PTA新生产手艺投入生产,聚酯生产技能持续扩充。日前供销合作社利用新型技术的220万吨/年PTA二期已经驾驶,公司骨干达成丝绸PTA生产工夫配套。我们揣度18年PTA加工费可保持在200-300元/吨左右,新扩大PTA生产手艺进献收益约4-6亿元。聚酯长丝方面,集团预测18年,19年各自投入生产100万吨,到二零一四年聚酯长丝生产工夫达到规定的标准660万吨。

    参股浙石油化学工业,构建化学纤维全行当链,实现盈利超出式升官。公司参加股份浙石油化学工业伍分叁股权,炼化项目分两期,每期规模为两千万吨/年炼油、400万吨/年对对二戊烷、140万吨/年环丁烷及下游化学工业艺器具置,一期估计18年终投入生产,19年出产品,预计一期品种盈余中枢100亿元,公司将落到实处投资收入20亿元。浙石化一期出产400万吨PX,桐昆权益生产能力80万吨,公司发展游PX延伸,进一步达成行业链全体。

    投资建议

    不考虑浙石化收益的情状下,估摸2017-今年归母净利益17.99亿元,23.60亿元,27.33亿元,对应PE为20,15,13倍;思量到18-19年棉布PTA行当景气度持续晋级,集团参加股份浙石油化学工业项目一期两千万吨将于18年终建成,19年投入生产出业绩,大家保障集团“买入”评级。

    风险提示

    国际原油的价格大幅度下滑;聚酯行业须求疲惫衰弱,将震慑集团盈利才具,拖累集团业绩;浙石油化学工业项目进程大幅度低于预期将震慑公司业绩与商场心绪。

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