金莎娱乐手机版《信报》:大笨象爱息魔 加息周

2020-01-04 21:09栏目:财经
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(9月22日财经评论)

习广思

美国联储局上周议息后,市场对明年中开始加息已有心理准备。过去6年,在近乎零息下,储蓄存户饱受煎熬,四处觅息;拥有大量资金的银行及保险公司何尝不是受害者,大叹英雄无用武之地,这次息魔重临,大可赚番多点息,未来将是值得买入的板块。银行赚钱方法,不外乎净利息收入、收费及投资炒卖,但赚取存贷息差仍是银行的本业,以汇控为例,净利息收入仍占总收入45%至50%,尽管比90年代的60%多比重低了不少,仍是养活大笨象的“面包与牛油”。

利率上升周期,一般而言,对银行的业务利弊都有。通常加息周期,短息会升得快过长息,孳息曲线趋偏平,对银行的财资业务不利,因为借短买长的获利空间小了,但息口上升,对坐拥大量低成本资金的银行可带来额外收入,这些资金包括往来户口存款,自有股本及客户放在银行用作结算的资金等。此外,息口上升期存款增加较快,虽然成本也会增加,但投资回报亦相应增加,对银行有利,所以,加息周期可提升银行的息差,这点体现于1994至1997年间的汇控盈利;而在减息周期,游资四溢,不利息差,这点反映于金融海啸后汇控的息差持续收窄。不过,看汇控自上世纪90年代初至今的息差表现,大家会发现2004至2007年的加息周期中,汇控的息差不加反缩。

何解汇控在上一个加息周期息差未见受惠呢?这里要讲下段故。亚洲金融风暴后,香港经济虽然有所反弹,但2000年美国科网股爆破后又陷衰退;加上2000年中起香港全面开放利率管制,存款利率自由竞争,随后香港通缩日趋严重,楼市大跌,负资产业主高峰期超逾10万。由于需求疲弱,楼按息率亦由最优惠利率加一个息差,走向最优惠利率减息差。为改善业务,汇控在全球寻觅高利钱的生意,终于2002年宣布收购在美国做次按生意的Household,后者的生意是高风险高回报,在低息环境(联储局在科网股泡沫爆破后把息率由2001年初的6.75厘,削至2004年6月的1厘),Household以低首期甚至是免首期借钱给还款能力差的置业者,换来较高的按揭息口,即利钱较深。

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表立场。

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