中国大咖企业在美上市带来四个冲击 阿里巴巴撞

2020-01-04 21:10栏目:财经
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(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自9月18日出版的当期「老谢开讲」专栏)

未来这一周,全球投资人目光齐聚的焦点都在阿里巴巴新上市IPO,这不但是美国纽约交易所的大事,更是华人世界的大事,因为一旦阿里巴巴以高标超额认购完成了这次IPO,将写下很多项历史纪录。

**冲击一:跃升美国最大金额IPO案**

首先,这是史上最大IPO案,这次阿里巴巴选择在纽约交易所上市,不是大家熟悉的那斯达克,阿里巴巴这次提出三.二亿股承销,若达超额认购,以最高价六十六美元承销,再启动「绿鞋机制」,即超额认购的一五%股票,最大募资金额将达二四三亿美元,这会是美国有史以来最大金额的IPO个案。

过去几个大型IPO案,像是VISA卡的IPO,总募集资金是一九六.五亿美元,已震惊世界,中国在国际市场最大一宗IPO,是二○一○年中国农业银行的IPO,总集资金额是二二一亿美元,这几年大家比较熟悉的IPO大案是脸书的IPO,集资金额是一六○亿美元。

这些年来,阿里巴巴先从香港下市,重组后上市,一开始为了同股不同权问题,放弃在香港上市;后来又经过一波三折,终于敲定在美挂牌上市,这段期间,阿里巴巴上市的新闻,充斥了华尔街及华人新闻版面,九月八日阿里巴巴的首场路演(Roadshow,巡回法说会)在纽约举行,机构投资者及个人投资者挤爆会场,而马云也显得有备而来,他以英文开讲,为路演的短片开场。

这支匠心独具的短片,说明了阿里巴巴在中国经济发展所扮演的角色,有西藏的艺术家、有弱势的残疾人、也有小农,诉说着他们如何透过淘宝、天猫在中国做生意,阿里巴巴也很有技巧地让全球商界人士遇见中国的中产阶级。

天猫的网站播放一支短片,纽西兰一群渔民出发去南太平洋海域捞捕五万颗生蚝,然后放入冷藏货柜,立即空运到中国。接下来的三天时间,这批生蚝飞越数千英里,抵达中国六十七座城市,然后透过天猫送达三万多名消费者的家。

天猫将从海底捞起的生蚝,以最快时间送达消费者手上。阿里巴巴传递了一个讯号:透过极精细的供应链管理,人们只要敲击几下键盘,便能以最快速度享受到美味佳肴。

透过这支短片,阿里巴巴透露着,中国的中产阶级在下一个十年会以惊人的速度成长。中国有六亿网民,是美国的六倍,阿里巴巴主导中国消费者的网路生活;而且在相当程度上,阿里巴巴也能帮助寻求成长的全球零售商和中小企业,打开巨大的中国市场。

九月八日,阿里巴巴首度在纽约举办路演,不到两天即达成超额认购,投资人反应热烈,让阿里巴巴考虑缩短路演天数。若阿里巴巴以最高价六十六美元订价,这次IPO募得二四三亿美元资金,将是史上最大金额的IPO个案,未来几年不太容易有新起的企业打破这项纪录。

**冲击二:新股狂热,象征美股热已到高点**

二是阿里巴巴掀起了全球IPO的狂热,今年是IPO火热的一年,到九月中旬为止,全美IPO的企业已达一八八家,单是阿里巴巴上市这一周,两岸三地及美国就有多家企业挂牌上市。例如在台湾有F-环宇上柜、阿瘦上市,同时还有润泰材料、棒辣椒、盛复、气立、元晶、联生药挂牌上兴柜;在香港则有神州租车,创业集团及强泰环保控股在主板市场上市;而在中国A股市场也有重庆燃气、节能风电与华懋科技上市。

美国在阿里巴巴上市这段期间,新IPO的企业就有十家,其中那斯达克有七家,纽约交易所有三家,而医疗器材与新药股就占了七家,阿里巴巴则是集资金额最大、挂牌价格最高的公司。阿里巴巴九月十九日正式挂牌上市,代号是「BABA」。

今年是新股上市十分火热的一年,但是新上市公司股价的表现看本质而定,像是在美国挂牌的一八八家企业,今年新股上市后的三个月,平均涨幅只有一九%,这比起一二年的二三%,一三年平均三六%都逊色很多。很多知名企业上市后表现并未如市场预期,最具代表性的是游戏股King上市首三个月即重挫二九%,King在七月二日写下二十三.四美元高价,如今跌到十二.九美元,从高档下滑已跌掉四四.八七%,目前市值只有四十二亿美元。

另外,很多新药医疗股挂牌上市,吸引力已逐渐下降,今年IPO企业亏损的家数创了十四年新高,这也是网路泡沫之后的新纪录。二○○○年的网路泡沫有很多本梦比的企业IPO,后来都消失无踪,今年新药公司大量上市,不过表现最差的IPO企业,新药股就包办了三家。

这两年台湾热中新药股炒作,以台湾一种新药一家公司的经营模式,这种单一新药的公司市值都不高,像这次伊波拉病毒蔓延,美国食品药物管理局立刻让两家仍在实验室研发阶段的新药公司取得药证,像TEKMIRA目前市值只有四.四四亿美元;另一家BIOCRYST目前市值也只有八.五四亿美元。

最近取得药证的宝龄富锦在美国授权的公司KERYX因必须加注含铁成分,股价反而大跌,目前总市值约十三亿美元。可见这类取得药证的新药公司市值都不高,台湾有些新药股药证都没有取得,股价炒高市值竟达五、六百亿元新台币。

不过新股表现仍看本质,财经网站IPOS COOP.COM整理出今年IPO的一八八家企业,今年拉出一○○%涨幅的就超过十家,其中涨幅最大,也是大家最熟悉的是极限运动摄影机的GoPro,今年涨幅达一八五.三%。这家生产单一产品的公司,今年上半年EPS只有负○.一美元,但上市后从二十八.六五美元狂涨到七十.九美元,市值达八十七亿美元,表现让人刮目相看。

今年IPO表现第二名的是一家研发罕见疾病新药的公司ULTRAGENYX,今年涨幅达一七六.五%,市值也达十八亿美元;另外,线上租车公司TRUE CAR上市后从九.○五涨到二十五美元,市值十五亿美元,都是新股绩优生。

阿里巴巴今年IPO,正好是新股上市最狂热的一年,是不是预告美国股市热度到一个相对高点,这也是全球投资人必须认真思考的事。比照二○○○年众多网路公司上市,最后意外地戳破网路科技产业的泡沫,今年是生技新药股最火热上市的一年,阿里巴巴的上市背后代表了新股狂热,也值得大家留心。

**冲击三:中国大型企业将赴美抢滩**

第三个新方向是阿里巴巴赴美挂牌,这是中国企业海外上市集大成者,从改革开放迄今,中国企业赴美挂牌蔚为风潮,最早从基建产业、文教,一直到太阳能,这几年网路公司在美上市是最大主流,从网易、搜狐,到游戏产业的中国手游、盛大,这几年像当当网、优酷网、新浪、新浪微博,不过都偏向中小企业。如今阿里巴巴上市,揭开中国大市值企业逐鹿纽交所或那斯达克的新时代。

如果从市值排行来算,中国大型互联网企业,除了腾讯外,已多数在美国上市。阿里巴巴若以最高价六十六美元订价,市值将从一六九八亿美元起跳,若按照投资银行WEDBUSH估计,中国电子商务的发展正推动阿里巴巴各项平台高速成长,初估阿里巴巴市值将是亚马逊与eBay的总和,目前eBay市值是六四八亿美元,亚马逊是一五三○亿美元,合计约二一七八亿美元,按照这个市值来推估,阿里巴巴股价涨到八十美元以上应不成问题,那么阿里巴巴将会是第一家中国企业市值超越二千亿美元的大企业。

有了阿里巴巴当标竿,中国企业将来会出现一个比价新效应,若在美国上市的中国企业依市值排名,往下是百度市值七六四亿美元,阿里巴巴上市激励了百度股价大涨,今年以来,百度股价从一四○.六六美元大涨到二三一.美元;排名第三的是今年才挂牌的京东,京东是阿里巴巴之外,全中国第二大的电子商务企业,股价上市后最高涨到三十三.一美元,目前在二十九.二五美元,市值正好是四百亿美元。

为了增加与阿里巴巴抗衡的实力,今年京东在上市之前,腾讯入股一五%股权,已成了创办人刘强东的最大助力;而留在香港的腾讯,今年进行拆股,目前市值大约一四六七亿美元;阿里巴巴上市后,阿里市值将超越腾讯,未来中国互联网两大超级巨星如何较劲,必定是世界级的话题。

最近阿里巴巴公布到六月底止的今年首季业绩,营收二十五.四亿美元,净利是十九.九亿美元,约人民币一八一.六亿元,这比腾讯今年上半年获利人民币一二二.九亿元还多。从获利来看,阿里胜过腾讯;不过腾讯手上有QQ及微信加起来超过十亿用户。今年阿里与腾讯在打车业务一路厮杀到手机游戏领域;在基金平台,双方也不相让。而去年阿里巴巴创造了「光棍节」购物热潮,腾讯利用微信发红包,威力席卷全中国。阿里巴巴与腾讯已是中国经济向外延伸的两大旗舰,百度居第三。

其他市值能超过百亿美元的已是具有竞争力的潜力企业,像是网易市值是一一五亿美元,奇虎三六○市值正好是一百亿美元,唯品会市值一一八亿美元;其他的则有欢聚时代约四十九.五亿美元,携程网约八十六.七亿美元,这些是未来具潜力的中型企业。

**冲击四:中国企业将改写美股市值排名**

第四新趋势是中国企业在美国与美国大企业比价,若依市值排名,目前苹果市值六○八七亿美元遥遥领先,其次是艾克森美孚石油的四○八五亿美元,往下是Google的三八九三亿美元,及微软的三八四八亿美元。再往下是接近三千亿美元的企业,最具代表性的是娇生市值达二九四九.四六亿美元,美国的大银行像富国银行、J.P.Morgan市值都逾二千亿美元,最近脸书股价跃升到七十八.三美元,市值也越过二千亿美元门槛。

阿里巴巴市值若跳升到二千亿美元,不但可与脸书平起平坐,也会是全美大市值企业,接着道琼指数公司已宣布,阿里巴巴股票可望纳入涵盖中国个股的全球指数,未来全球基金经理人必须要配置阿里巴巴的股票,这是中国企业真正跻身华尔街市场的新里程碑。

从二○○○年科网泡沫后,很多网路公司都成了泡沫,但是Google崛起,亚马逊从网路书店变成全美最大电子商务的企业,脸书则是最大社群的网路公司,这三家都是二十一世纪极具代表性的企业。

这次阿里巴巴上市,市值已超越亚马逊,以阿里巴巴享有中国大市场的优势,未来几年会以什么方式来承续过去的成长?这将是全球的下一个新课题。

注: 1.专栏作者老谢--谢金河,为《今周刊》发行人兼财讯文化事业执行长。

2.以上评论不代表立场。

(整理 高洁如; 审校 曾祥进)

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